美国证券交易委员会（SEC）于2026年3月18日批准了一项纳斯达克（Nasdaq）的规则变更，允许在交易所上市的证券在存款信托公司（DTC）的试点计划下以代币化形式进行交易。这一举措标志着合规的链上股权交易迈出了结构化的一步。
该裁决的监管流程始于2025年9月SEC首次注意到纳斯达克的规则变更提案（SR-NASDAQ-2025-072），随后在2025年12月启动了正式审查程序，并在2026年1月对第二份修正案进行了审阅。此外，此项批准也建立在SEC工作人员于2025年12月11日发布的与DTCC代币化服务相关的“不采取行动函”的基础上。
**批准的范围与限制**
尽管社交媒体上的一些帖子将此项命令解读为对代币化股票交易的广泛“绿灯”，但其适用范围实际上非常有限。此次批准仅限于DTC的参与者和DTC合格证券，并非旨在建立一个普遍适用的链上上市制度。
首批符合条件的证券包括部分罗素1000指数成分股以及符合DTC试点计划要求的各大指数ETF。并非所有在纳斯达克上市的股票都将在此项命令下能够以代币化形式交易。
如果DTC因任何原因无法执行代币化请求，交易将以传统的非代币化形式，按照标准的T+1结算周期进行结算。这一备用机制确保了现有市场运作不会受到干扰。
**代币化交易并非立即启动**
SEC的批准本身并不能触发交易的即时启动。纳斯达克表示，该规则只有在DTC的基础设施和交易后结算服务完全就绪后方可生效。
此外，在代币化交易开始前，该交易所还必须提前至少30天通知其会员。目前尚未公布具体的上线日期。
纳斯达克执行副总裁Tal Cohen在3月9日发布的一份新闻稿中表示，“公众公司应始终处于股权市场生态系统的中心”，这表明该交易所意图在任何代币化框架中保持发行人的核心地位，而非将阵地让给去中心化替代方案。
Arjun Sethi在评论纳斯达克的股权代币设计时指出，“代币化在资产层面改善了市场基础设施”，强调了在结算和托管方面的效率提升，而非证券监管方式的根本性改变。
**监管背景与未来展望**
此次批准是监管体系发展中的一个组成部分。SEC委员Hester Peirce在2025年7月曾表示，根据联邦法律，代币化证券仍属于证券范畴。并在2025年12月将DTC试点描述为将市场推向链上的一个渐进式步骤。
接下来的具体里程碑是DTC完成基础设施的建设，以及纳斯达克向其会员提交30天的预先通知。在此之前，所有纳斯达克证券将继续以其传统形式进行交易。