迈克尔·塞勒（Michael Saylor）最近的比特币收购引发了广泛关注，不仅因为其规模庞大。曾用名MicroStrategy的Strategy在3月8日那周购买了17,994个比特币，随后在下周又购入了22,337个比特币。
第二个数字标志着自2024年11月以来的最高周购买量。分析师们不仅关注购买的数量，更加关注这些收购背后的融资机制。
这种转变可能意味着一种新的大规模比特币积累融资策略正在形成。
固定收益产品悄然取代股权发行
多年来，Strategy主要依赖MSTR股权发行来资助比特币的购买。这一模式简单明了，市场对此也相对熟悉。然而，过去两周的情况却表明，市场可能在发生变化。
CryptoQuant提供了两周数据的并列比较。在3月8日那周，约9亿美元来自MSTR股票销售，而通过STRC筹集了3.77亿美元。
而在随后的那一周，这一比例完全反转，STRC筹集了约11.8亿美元，而MSTR股份则为3.96亿美元。
塞勒是否发现了一种新的比特币购买融资方式？
在过去的两周中，塞勒累计购买了：
• 3月8日那周：约17,994个比特币
• 上周：22,337个比特币（自2024年11月以来的最高记录）
STRC代表Strategy固定收益，这是一个年收益率为11.5%的固定收益金融产品。The DeFi Report的分析师公开将这一策略称作“疯狂的金融工程”。
该产品在整体加密市场仍处于压力之际吸引了大量资本。
STRC的吸引力在于其结构。固定收益投资者如果不愿直接接触比特币，仍可通过这一收益工具参与。这为Strategy打开了一个不同的资本来源，是股权发行无法覆盖的领域。
在这两次购买周期中，塞勒通过STRC筹集了约40亿美元。这一数字使得此次熊市与以往有了明显的区别。在2022年，Strategy的比特币购买主要依赖于其核心软件业务的现金流。
新模式带来了真正的风险与雄心
STRC产品为固定收益投资者提供了一个引人注目的进入点，但它也引入了结构性脆弱性。比特币本身并不产生收益。
这意味着11.5%的红利必须通过新资本发行来资助，而不是通过基础资产的收益。如果比特币价格大幅下跌，STRC的价值可能会下降，失去对寻求收益投资者的吸引力。投资者的兴趣减弱可能在关键时刻切断Strategy主要的新融资渠道。分析师们已经将这一周期标记为一个值得密切关注的关键风险。
Strategy最近的购买并未直接推动比特币市场价格上涨。相反，这些收购似乎在维持一层机构信心，从而支撑零售市场情绪。这种信心…