美国证券交易委员会（SEC）已批准纳斯达克的规则变更，启动代币化股票交易的试点项目。这意味着合格的证券可以首次在美国主要交易所以区块链基础的代币形式进行交易和结算。
【批准的实际允许内容】
这一规则变更（SR-NASDAQ-2025-072）建立了一个受控的试点，而非全面市场开放。最初，合格资产限制在高度流动的证券，特别是罗素1000指数成分股以及追踪标准普尔500和纳斯达克100的ETF。这一范围涵盖了美国市场上交易最活跃的一些工具，但故意排除了较小或流动性较差的股票，以避免代币化结算可能引入的额外风险。
【代币化股票与传统股票的共存】
此次批准最重要的方面是统一的交易环境。代币化股票和传统股票共享同一个订单簿、相同的价格和代码。与纳斯达克的罗素1000成分股进行交易的买家将不会看到一个独立的代币化市场，他们将看到一个市场，并可以选择代币化结算机制。
代币化股票保持相同的CUSIP标识符，并且与传统股票享有相同的股东权利，包括投票权和分红权。这种等同关系并非表面化，而是意味着代币化股票持有者并不是持有衍生品或收据，而是通过不同的结算基础设施持有相同的法律工具。
参与者可以选择在T+1周期内进行基于区块链的结算，结算通过存管信托公司（DTC）处理。T+1的时间表与美国股票的当前标准结算窗口相匹配，这意味着试点的初始阶段并没有引入更快的结算。DTC的整合是更重要的细节。通过现有的DTC基础设施运行代币化结算，而不是独立的区块链系统，可以降低对手方风险，并保持试点在现有监管框架内。
【此次批准的结构性不同之处】
此前美国的代币化资产倡议在传统交易所基础设施之外的私有或许可环境中运作。而此次批准则将代币化股票结算置于纳斯达克的受监管市场结构内，受SEC直接监督。这一区别使其在性质上与早期的实验有明显不同。
试点范围设计得较为狭窄，罗素1000成分股和主要指数ETF是最不具争议的起点。它们具备深厚的流动性、成熟的价格发现能力和机构的熟悉度。如果在这一层级的结算机制运行顺利，向监管机构和市场参与者扩展合格资产范围的案例将更容易提出。