交易员们调整对2026年美联储降息的预期，倾向于维持高利率，市场对降息的信心减弱。本文分析了当前的市场动态及其可能影响。
交易员们目前将2026年美联储降息的预期调整为无降息基线，甚至有些市场参与者开始倾向于适度的“对冲加息”策略。这一变化反映出政策利率预期中存在着较长时间维持高位的态度。
这种动态现在在利率曲线和衍生品市场中变得清晰，直接的降息押注已被在政策保持紧缩至2026年时仍能获利的结构所取代。
“对冲加息”意味着在没有降息的基本情况下，仍保留对小幅额外紧缩的保护。实际上，这已意味着偏好与SOFR相关的结构，这些结构在政策保持不变时受益，同时通过看跌期权和调整后的期货合约提供下行保护。
当前市场信号：SOFR期货和期权
这一模式表明，市场对保护的需求集中在政策保持紧缩的情况下，而非对迅速降息周期的期待。综合来看，这一结构暗示2026年的降息路径较早前的预期有所延后或将不再出现。
可能改变无降息预期的因素
如果出现核心通胀意外下滑且劳动市场明显降温的信号，可能会对当前的持平基线构成挑战。若无此类情况，市场认为降息的门槛依然较高。
基于期权的对冲策略
市场参与者强调了与SOFR相关的对冲策略，这些策略在利率保持不变或小幅上升时获利，尤其是通过看跌期权和精心挑选的期货合约。这些是风险管理的选择，而非基本预期或建议。
如果维持当前政策，滚动或分层这样的保护策略可以使投资组合与不变的政策利率保持一致，同时限制对意外紧缩的暴露。
关于2026年无降息的常见问题
SOFR期货和期权对利率路径的暗示是什么？
它们暗示到2026年基线将保持不变。期货结构推迟了预期的降息，而SOFR看跌期权的活动则对降息被延迟或消失进行了对冲。
杰罗姆·鲍威尔和克里斯托弗·沃勒最近的言论如何影响2026年的利率预期？
他们的谨慎语气降低了市场对降息的信心。一个强调如果通胀保持高位则需保持现状，另一个则因就业增长强劲将近期降息视为不确定。