随着通货膨胀压力减轻，但核心通胀仍相对顽固，相关官员正在等待确认去通胀趋势的持续性。市场的关注点已转向2026年，期待任何政策正常化的可能性。
为什么欧洲央行保持利率不变：欧元区通胀减缓，依赖数据
同一数据集显示，经济活动依然强劲，失业率低，表明过早的降息可能导致核心通胀再度上升。在之前的紧缩政策继续影响信贷和需求的背景下，传导滞后进一步证明了耐心的必要性。
市场对降息的预期：对欧元、债券和掉期的影响
对于欧元来说，降息预期减少通常会降低下行风险，而重新恢复的宽松预期可能对该货币产生压力。政府债券收益率和曲线往往会对每一次通胀或增长的意外变化作出调整，而掉期市场也反映出这一持续的重新定价过程。
政策制定者的信号：拉加德、纳盖尔及前景风险
最近的讲话强调了谨慎的态度。领导人们强调，决策依赖于实际的去通胀进程、工资动态和增长风险，而不是预设的时间表或前期承诺。
“逐次会议决定，”欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，强调任何调整都将基于最新数据。这种框架为改变留出了空间，同时优先考虑证据而非预先宣布的路径。
“进一步降息的门槛非常高，”德国联邦银行行长约阿希姆·纳盖尔表示，对顽固的通胀和不确定性表示担忧。这种鹰派的谨慎强调了如果服务价格或工资未能降温可能带来的风险。
政策变化前需要关注的指标
服务通胀和工资增长趋势
服务通胀通常与工资敏感，仍然是判断去通胀是否持久的关键测试。若在不影响就业的情况下，和解能够适度下降，则将表明核心稳定朝向目标的进展。
PMI和财政政策信号
综合PMI和服务PMI将评估需求动能和定价能力。财政政策的设置也很重要，因为更紧的政策可能有助于去通胀，而宽松政策可能会减缓最终回到目标的进程。
关于欧洲央行维持利率不变的常见问答
欧洲央行何时可能开始在2026年降息，什么会触发降息？
市场仍然预期在2026年会有一定的宽松；更明确的核心去通胀、工资降温和软化的经济活动可能会解锁初步的降息。
欧元区的整体通胀和核心通胀与欧洲央行的2%目标相比如何？
整体通胀略低于2%目标，而核心通胀则稍高于该水平，表明取得了一定的进展，但尚未完全符合目标。