美国证券交易委员会（SEC）主席及其两位委员近日发表联合声明，对监管机构过去处理加密行业的方式提出了尖锐批评。他们指出，十多年来，美国投资者和创新者一直笼罩在加密资产是否触及联邦证券法的不确定性之中。然而，监管机构长期以来对善意的监管咨询保持沉默，设置准入门槛，并采取零散的执法行动，这反而加剧了行业内的困惑。
此次声明尤为引人注目，因为它直接来自SEC现任主席和两位委员，而非外部评论员，这标志着SEC内部承认其先前的监管方法未能有效服务于市场。
三位官员也强调了国会在这一问题上的关键作用：“只有国会才能修改法律，我们随时准备与商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克尔·赛利格合作，实施《清晰法案》（CLARITY Act）。同时，我们将提供市场所期望的负责任的监管方法。”
SEC与CFTC的联合解读为声明奠定了基础。CFTC主席迈克尔·S·赛利格表示，此次联合发布体现了“致力于制定可行、协调一致的监管框架的共同承诺”。联合解读还触及了多年来处于监管灰色地带的若干活动，例如协议质押。在这种模式下，用户锁定代币以协助验证区块链网络，其处理方式会因是独立进行还是通过第三方管理池进行而有所不同。
**新的分类体系如何定义加密资产？**
SEC新框架的核心是一个清晰的分类系统。该声明建立了四类不属于联邦法律下证券的加密资产。这一点至关重要，因为不属于证券法的资产无需进行SEC注册或遵守证券披露规则。
这四类非证券资产包括：
* **实用型代币（Utility Tokens）：** 仅提供对产品或服务的访问权限，不涉及投资收益预期。
* **不可替代代币（NFTs）：** 代表对独特数字或实物资产的所有权，且其价值不主要来源于他人的管理或努力。
* **去中心化金融（DeFi）代币：** 在高度去中心化的协议中，其治理或功能性代币不符合投资合同的定义。
* **某些稳定币：** 与法定货币挂钩，且不具备投资合同的特征。
只有一类资产仍被归入证券法范畴：**数字证券（Digital Securities）**，即传统金融工具（如股票或债券）的代币化版本。
**“豪威测试”为何对加密领域至关重要？**
“豪威测试”（Howey Test）是美国法院用来确定某项事物是否构成投资合同，进而判断其是否为证券的法律标准。该测试源于1946年最高法院的一项裁决，它考察是否存在一项投资，该投资涉及在一个共同的企业中，并对通过他人努力获得利润抱有合理预期。
最近的声明解释了该测试如何应用于早期加密项目。当一个开发团队做出明确承诺，使购买者期望从该团队的持续工作中获利时，代币销售就被视为一种投资合同，从而受到证券法的管辖。
**代币何时可以脱离证券法分类？**
这正是此次指导意见增添新意的部分。声明解释说，一项投资……（此处原文内容中断）