通过分析“HODL结构图”，我们可以洞察比特币市场的动态。图表展示了2025年1月至2026年3月期间比特币价格（白色曲线）与多种HODL及流动性指标的关系。其中，蓝色曲线代表的“年龄集中度指数”，是本次分析的关键。
在2025年1月和2月，年龄集中度指数稳定在0.84至0.86之间，同期比特币价格在85,000美元至105,000美元区间波动。随着年中价格活动导致代币在不同年龄段间重新分配，该指数有所下降。然而，自2025年末至2026年初，情况发生了显著变化。在比特币价格从2025年11月接近125,000美元的高点回落至当前约70,000美元区间时，蓝色年龄集中度指数显著回升，再次触及0.84附近，达到2025年初以来的最高水平。
与此同时，衡量代币在各年龄群体中分布均匀程度的“年龄分布熵”指数（绿色曲线）则呈现相反趋势。该指数从中期的高位读数下降至2026年初的较低水平，在图表右侧表现为绿色曲线的下行趋势。当熵下降而集中度上升同时发生时，这表明代币正越来越多地集中在少数较旧的持有群体中，而非活跃流通。这预示着比特币供应正在收紧，代币的持有和转移活动减少。
Coinbase在Base链上推出了代币化比特币基金——尽管贝莱德和富达正从不同角度构建相似的基础设施。
“Coinbase溢价图”揭示了另一个重要现象。第二张图表追踪了2026年1月5日至3月16日期间的Coinbase溢价指数。绿色柱状图代表正值读数，红色柱状图代表负值。该指数衡量的是Coinbase上比特币价格与全球其他交易所价格之间的差异。正值表明美国买家愿意支付高于全球平均水平的价格，而负值则表示他们支付的价格低于全球平均水平。
从1月初到2月中旬，图表上以深红色柱状图为主。2月4日左右出现了最极端的负值读数，溢价约为-0.225，为图表中的最低点。该读数与比特币价格接近73,000美元的时间点吻合，随后价格下跌至62,000美元，并在2月7日触及近60,000美元的周期低点。
结构性转变始于2月下半月。红色柱状图从极端负值区域收窄，趋近于-0.025至-0.050的水平。从2月末到3月初，首次出现了自1月初以来的绿色正值柱状图。这些绿色柱状图一直持续到3月9日至16日，其中有数个读数超过了+0.025。图表右侧的最新读数显示，溢价已回归为接近-0.016的小幅负值，如左侧的红色标签所示。
溢价收窄的分析意义重大，它表明美国市场对比特币的需求相对减弱，或者全球市场的购买压力有所增强，这与比特币供应收紧的趋势相呼应。