在2024年3月召开的会议后，美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%的区间不变，市场加强了对美联储将长期暂停加息的预期。交易员们普遍认为，在4月30日至5月1日下一次政策会议之前，不太可能出现政策转向。
尽管此次利率决定符合市场预期，但美联储关于通胀阈值的措辞为交易员们提供了新的理由，让他们将暂停加息的预期延长至下一次会议。
**核心观点速览**
**为何市场在3月后强化了对美联储暂停加息的看法**
3月份的决定消除了近期的不确定性。通过维持利率不变并将其前瞻性指引与通胀进展紧密挂钩，美联储发出信号，即提前降息的门槛依然很高。交易员们对此作出回应，进一步巩固了至少到春季政策将保持紧缩的观点。
更新的经济预测摘要强化了这一信息。对2024年底联邦基金利率的预测中值为4.6%，这意味着在今年下半年将有三次0.25个百分点的降息。这个时间表排除了在紧随其后的会议上采取行动的可能性。
**4月30日至5月1日会议前交易员的信号**
市场评论中“不放弃”（no fold）的说法反映了一种特定立场：交易员们认为在下次会议前，美联储不会改变方向并降息。从实际操作来看，这意味着期货定价、期权持仓以及利率互换市场都趋于一致，认为4月30日至5月1日的会议将再次维持利率不变。
高级研究策略师迈克尔·布朗直言不讳地表示：“除非发生金融意外事故，否则5月份的会议不会降息。”这一评估与更广泛的共识一致，即只有突发事件，例如突然的信贷事件或就业数据急剧恶化，才可能迫使委员会在夏季前采取行动。
**持仓反映的是信心，而非自满**
这种区别很重要。市场并非忽视美联储，而是积极地为特定的路径定价。3月份声明中强调需要“更大的信心”，为交易员们提供了一个明确的监测门槛。在通胀数据发生重大转变之前，基本情景已经设定。
**为何美联储暂停加息的叙事对风险资产至关重要**
在5.25%-5.50%的区间内长期维持利率不变，为风险资产创造了一种特定的宏观环境。借贷成本仍然很高，但进一步收紧的缺席消除了额外流动性退出的威胁。这种组合倾向于有利于具有强劲势头的资产，同时抑制投机性杠杆。
特别是对于数字资产而言，利率背景影响着机构的配置决策和散户情绪。当利率预期稳定时，加密货币市场往往更多地受到行业基本面（如协议升级、监管发展和采用指标）的影响，而不是被动地跟随美国国债收益率的变动。
随着4月30日至5月1日会议被市场坚定地定价为维持利率不变，加密市场将更多地关注其自身的内在发展。