关于比特币四年周期是否已经失效的争论，曾在2025年持续发酵，但Into The Cryptoverse创始人Benjamin Cowen认为，这场争论毫无意义。他指出，比特币历来都在第四季度见顶，这一模式从未改变，市场参与者却过度解读结构性变化，试图证明这一次‘不一样’，实则并未脱离历史轨迹。
Cowen预测，2026年将是一个典型的熊市年份。尽管市场热议机构资金入场、比特币ETF的推动以及宏观政策影响，但他强调，价格走势仍遵循以往的节奏。比特币在2025年10月触及12.6万美元的历史高点后，随即进入回调阶段，最低跌至6万美元，近期才回升至7万美元上方。他认为，本轮熊市很可能从2025年10月持续至2026年10月，与前两轮熊市的持续时长高度一致。
值得注意的是，Cowen并非普通加密分析师。在投身加密领域前，他曾就读航空航天工程，并在NASA实习，后转攻数学与物理，具备扎实的量化分析背景。这种学术训练让他对周期模式的观察更具系统性和深度。
与以往周期不同的是，本轮高点后并未出现明显的山寨币轮动现象。Cowen指出，这与2019年的顶部特征高度相似：市场并非由狂热情绪驱动，而是源于普遍的冷漠。2017年和2021年的牛市见顶时，市场情绪高涨，资金大量涌入高风险的山寨币；而2025年10月的顶点，则是在主流关注度低迷的情况下达成，这使得资金缺乏向替代资产转移的动力。
他进一步分析，这一现象与美联储的宏观政策节奏吻合。2019年比特币见顶时，恰逢量化紧缩即将结束前两个月；而2025年10月的高点，也出现在美联储收紧政策结束前的类似时点。这种宏观与市场行为的高度同步，强化了周期性规律的可信度。
Cowen的结论清晰：比特币的四年周期并未死亡，它只是在不同情绪背景下重复上演。市场的本质未变，变的只是人们看待它的视角。当情绪从狂热转向冷静，周期的形态也会随之调整，但其核心节奏依然稳健。对于投资者而言，理解这种情绪与宏观的联动，远比追逐‘这次不一样’的叙事更为重要。
