Culper Research发布报告指出，以太坊Fusaka升级后交易费锐减90%，质押收益下滑，创始人或已减持，活跃地址增长被攻击行为虚高，市场乐观情绪存疑。
纽约研究机构Culper Research发布报告，称其已建立以太坊（ETH）及相关资产的空头头寸，并预测其价格将继续下行。该机构重点针对以太坊生态中的最大挖矿企业BitMine，认为其业务前景因网络经济模型变化而受到严重冲击。
报告指出，即将于2025年12月实施的Fusaka升级大幅降低了交易手续费。由于验证者收入中有一部分依赖交易费，此变化直接压缩了质押收益率，削弱了网络参与者的激励机制。Culper Research进一步声称，以太坊联合创始人Vitalik Buterin已察觉此结构性问题，并开始减持其持有的ETH资产。
该机构同时驳斥了知名看涨分析师Tom Lee的观点，认为其将活跃地址与交易量上升视为网络健康标志的说法具有误导性。Culper分析指出，近期活跃度的增长中，相当一部分源于“地址污染攻击”——一种网络钓鱼手段，攻击者通过向用户钱包发送小额交易，诱导其复制包含恶意代码的地址。这种行为人为抬高了链上数据，掩盖了真实使用需求的疲软。
据Culper估算，自Fusaka升级以来，以太坊的平均交易费用已下降约90%。报告结尾强调，面对网络经济基础的深层变化，市场乐观情绪可能与现实脱节，而创始人的行动或更贴近真实趋势。