自2025年10月以来，多家公开上市的比特币矿企累计抛售超过15,000枚BTC，这一持续五个月的集中减持行为，已超越常规的市场调整，反映出行业深层次的结构性压力。
2026年2月成为抛售最剧烈的月份，单月释放约6,100枚BTC，创同期新高。其中，Cango（CANG）一次性出售了4,451枚BTC，占其总储备的六成；Bitdeer（BTDR）更是在2026年初彻底清空了全部比特币资产。Core Scientific（CORZ）曾持有近9,618枚BTC，至2026年3月仅剩约630枚，其通过出售储备筹集了1.75亿美元资金。Riot Platforms（RIOT）在2025年12月的抛售量甚至达到了当月产量的四倍，仅为维持运营和收购支出提供流动性。
即便是业内最大的比特币持有者MARA Holdings，也于2026年3月悄然调整了 treasury 政策，首次允许根据市场情况灵活出售比特币。这一转变对长期坚持“长期持有”战略的企业而言，具有标志性意义。
行业困境的核心在于收益锐减。比特币价格自2025年10月约12.6万美元的高点回落，叠加网络算力持续攀升、交易手续费收入暴跌70%（2025年5月至2026年1月），导致矿工每petahash每日收益跌破30美元，许多企业逼近盈亏平衡线。业内普遍将此称为“史上最为严峻的利润率挤压”。在能源成本刚性、收入持续萎缩的背景下，抛售储备已非策略选择，而是生存必需。
与此同时，部分矿企正加速转型。Bitfarms已更名为Keel Infrastructure，Core Scientific亦将资金转向人工智能与高性能计算数据中心。这类新业务的运营利润率可高达80%至90%，远超比特币挖矿日益稀薄的利润空间。
此前在牛市周期中构建的矿场设施、电力协议与硬件资产，正被重新配置而非直接报废。比特币储备，正从单纯的数字资产，转变为支撑新业务的启动资本。
短期内，仍在坚持挖矿的企业命运仍取决于比特币价格走势。分析师普遍将7.2万美元视为关键阻力位，若价格持续低于该水平，抛压恐难缓解。技术面上，熊市旗形形态尚未被有效突破。不过，部分链上指标或提供支撑依据——Glassnode的哈希率 Ribbon 指标曾多次在市场极端情绪后发出见底信号，当前数据正接近历史拐点区域。