JPMorgan Chase 的首席执行官 Jamie Dimon 在本周一发布了2025年度股东信。他在信中讨论了多个主题，包括地缘政治、高额全球赤字、私人信贷市场、人工智能等。总体来看，Dimon 描绘了一个脆弱的全球经济，正变得愈发脆弱。
信件开头，Dimon 进行了 JP Morgan 的业务表现和定位、战略投资、长期展望等内部讨论。然而，最重要的核心观点超越了公司业绩，更多地集中在 Dimon 对当前全球经济状态及未来展望的看法上。
他关注的议题包括全球经济的不确定性、上升的地缘政治紧张局势以及金融市场的结构性风险。这些主题共同勾勒出全球经济现状和潜在走向，以及需要警惕的多重风险。
Dimon 指出，2026年经济面临的首要风险是地缘政治问题。乌克兰和伊朗的战争造成了能源价格的不确定性和不稳定性。他认为，这些战争的结果可能决定2026年全球经济秩序的走向，并希望这两个冲突能够得到妥善解决。
此外，Dimon 认为美中关系对全球经济未来有着至关重要的影响。他预计，今年这两个世界大国之间的动态将面临一些挑战，特别是在贸易方面。
他还提及了高额全球主权赤字和债务的迫在眉睫的风险。全球赤字和主权债务已达到极端水平，必须适当处理，以避免危机。Dimon 强调，增长是解决之道。他指出，如果美国的利率降低100个基点，而GDP增长3%，债务与GDP的比率将下降。
此外，高资产价格和极低的信用利差给经济带来了显著风险，因为这表明下行保护有限。简而言之，当前金融市场的结构使其处于非常脆弱的状态。原因在于，高估值和紧张的信用利差下，微小的冲击可能在压力下引发清算级联。
最后，Dimon 提及私人信贷和私募股权的快速增长，指出在宽松的金融环境下建立的市场，可能在信用周期转变时经历重大不稳定。尽管这些市场今天看似稳定，Dimon 提到其表面下潜藏着固有的脆弱性，可能最终导致快速且明显的恶化。
JP Morgan 正在积极采取行动，通过推出安全与韧性倡议，来保护美国免受这一不确定未来的影响。这是一个为期10年、价值1.5万亿美元的计划，旨在为美国的未来投资。