关键亮点
在关键财务披露前几天，开云集团的股票在周一出现大幅回落，原因是摩根士丹利撤回了对这家奢侈品巨头的乐观态度。
开云集团，PPX.DE
这家投资银行将其评级从“增持”下调至“持平”，并将12至18个月的目标价从330欧元下调至320欧元。公告发布后，开云的股票下跌超过3%。
分析师在研究报告中表示：“我们的现金流折现模型显示股票有15%的上涨空间，但这不再意味着相对的超越表现。”
开云的股价在1月12日最高达到320.50欧元，但到周一的交易中下跌了约16%。在2月10日经历了一次惊人的10.90%的单日反弹后，随后在3月2日和3日连续下跌了5.04%和6.35%。
古驰复苏仍然遥不可及
古驰依然是主要的阻碍因素。摩根士丹利的最新预测显示，2026年第一季度该品牌预计将收缩6.2%，相比之前5%的下降预期有所恶化。预计到2026年，古驰的年收入将达到59.5亿欧元，并在2028年增至76.7亿欧元。
分析师坦言：“这是一个经典案例，品牌宣传的提升远超实际数字。”与欧洲零售合作伙伴的行业调研显示，“品牌知名度有初步改善的迹象，但尚未看到实质性的商业复苏。”
更悲观的展望也反映出第一季度的实地调研结果较弱，以及开云在中东市场的曝光率，后者大约占总收入的5%。
关键时刻与前景展望
此次评级下调恰逢关键时期。开云计划在4月14日发布2026年第一季度财报，随后在4月16日举行资本市场日的演讲。这些事件将是检验高管转型叙事能否打动投资者的关键考验。
公司预计到2028年，整体销售额将达到183亿欧元，比2025年的147亿欧元增长约25%。预计到2028年，合并的营业利润率将从2026年的12.5%提升至18.4%。
摩根士丹利的乐观情景目标为480欧元，前提是古驰强劲复苏及集团利润率提升至2028年的25.9%。悲观情景则为175欧元，假设该品牌的新创意方向未能在商业上取得成功。期权市场定价显示，未来12个月内股价超过320欧元的概率约为28.9%，而跌破175欧元的概率为17.1%。
该银行指出，若继续在首席执行官卢卡·德梅奥的领导下进行组织转型，以及古驰能够展示出真正的商业动能，将是再次上调评级的两个潜在催化剂。
值得注意的是，摩根士丹利在2025年10月曾将开云提升为优选股票，称其为欧洲奢侈品投资的首选，并赞扬该行业“创意迸发”。