不丹自2024年峰值以来已出售近六成比特币储备，凭借水电零成本挖矿实现巨额利润，当前持仓5,400枚，出售行为为理性盈利收割，非资金压力所致。
喜马拉雅山国不丹曾悄然建立起全球最独特的主权比特币储备，其资产主要来自利用过剩水电资源进行的加密挖矿。自2024年末峰值以来，该国比特币持有量已从约13,000枚降至目前的5,400枚，降幅达58%。在比特币价格从约119,000美元回落至69,000美元的背景下，其储备市值已从15亿美元缩水至约3.74亿美元，累计蒸发超11亿美元价值。
2026年至今，不丹已累计售出价值4,250万美元的比特币，其中2月单月便完成约3,070万美元的交易，单笔规模集中在500万至1,000万美元之间，形成明显规律。3月9日，不丹再次向同一地址转移175枚比特币（约合1,185万美元），交易流向与QCP Capital和Binance等机构的场外交易（OTC）地址高度吻合，表明其采用的是低市场冲击的结构化OTC销售策略，而非公开市场抛售。
关键在于，不丹的比特币几乎全部以“零成本”获得。其挖矿依赖国家过剩水电，电力成本远低于市场水平，甚至可视为零边际成本。这意味着，每售出一枚比特币，都是纯粹利润的实现。即便当前价格远低于历史高点，对不丹而言，其回报率仍极为可观——只要比特币价格高于水电的边际成本（数千美元即可），就已实现超额收益。
这一背景也凸显其出售行为并非资金紧缺下的被迫抛售，而是主权财富基金对高回报资产的理性利润兑现。
值得注意的是，2025年末，不丹曾承诺将最多10,000枚比特币用于支持“哲古正念城市”这一国家级数字经济试验区建设，理论上应长期持有大量储备。然而当前5,400枚的持有量已显著低于该目标，引发市场对资金用途调整或项目节奏变化的猜测，未来动向仍待观察。