以太坊网络活动创历史新高，新钱包日均超32万，但ETH价格大跌30%，主网手续费收入被Layer-2和Tron反超，资本外流与定价脱钩成核心矛盾。
尽管以太坊网络正经历前所未有的活跃度——日均创建32.7万个新钱包地址，创下十年来最高纪录，智能合约执行与交易量也均达历史峰值——但其原生代币ETH的价格却在近六个月下跌约30%，网络手续费收入更是被多个Layer-2和竞争链反超。
过去一个月，以太坊主网仅产生122万美元的协议收入，排名第五。相比之下，由Coinbase运营的Layer-2网络Base在同期收入高达366万美元，是主网的近三倍。2025年，Base更是占据Layer-2手续费总收入的60%，达到7500万美元，远超Arbitrum和Optimism的总和。与此同时，以太坊主网的平均Gas费已降至0.15至0.17美元，为现代史上最便宜水平，与2022年5月单笔交易超200美元的拥堵高峰形成鲜明对比。
这种现象揭示了一个结构性悖论：以太坊作为全球最广泛使用的智能合约平台，其经济价值正大量流向Layer-2生态，而非回馈给ETH持有者或主网的销毁机制。数据显示，链上活动与ETH价格之间的历史强相关性已明显断裂。当前，大量交易行为伴随的是低迷的币价，表明市场定价已不再依赖使用量，而是由资本流动主导。
CryptoQuant分析指出，以太坊的实现市值一年变化转为负值，表明资金正持续流出；与比特币相比，ETH向交易所的转移速度更快，反映更强的抛售压力。此外，尽管稳定币在以太坊上交易量庞大，但并未转化为可观的手续费收入。Tron凭借亚洲地区大量USDT转账，月度收入已超过以太坊两倍，却仅承载其一小部分锁仓价值。
分析师指出，若ETH希望重拾与网络基本面的联动关系，关键在于稳定守住2200至2400美元区间，并伴随持续的买盘支撑。目前，以太坊仍深陷悖论之中——它是最活跃的区块链，却也是最不赚钱的主网。