要点总结
尽管软件行业在近期交易中出现了显著反弹，但市场策略师对这一受到严重打击的行业是否真正走出低谷仍持怀疑态度。
iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）在短短三个交易日内上涨了超过11%，这是自2020年3月疫情引发的市场波动以来最大的三日涨幅。尽管这一涨幅令人印象深刻，该基金的交易价格依然比2026年初的水平低22%，并且最近触及了自2023年11月以来的最低点。
Oracle本周表现突出，股价上涨约24%。[[LINK_START_1]]微软[[LINK_END_1]]和[[LINK_START_2]]Palantir[[LINK_END_2]]的涨幅则接近11%。然而，背景因素至关重要：Oracle今年迄今仍下跌12%，而微软的15%跌幅使其在“七大杰出科技公司”中表现最差。
Oracle Corporation, ORCL
与此同时，标普500指数已重新回到历史高位，自2月底以来上涨了约1.8%，与软件行业的持续挣扎形成鲜明对比。
AI干扰叙事对估值的影响
市场情绪主要受焦虑驱动。投资界对像[[LINK_START_4]]OpenAI[[LINK_END_4]]和Anthropic等公司开发的人工智能平台将会使传统软件产品商品化的深切担忧，使得这些产品面临快速复制和过时的风险。这一生存威胁系统性地压缩了整个行业的估值。
北美扩展科技软件指数目前的前瞻性市盈率约为21倍，较7月份接近40倍的水平大幅下降，远低于10年均值的34倍。
一些公司的估值已降至前所未有的水平。Salesforce目前的交易市盈率仅为13倍，而其10年平均市盈率为45倍。Adobe的市盈率降至10倍以下，远低于其历史平均的30倍。Adobe今年已损失了30%的市值。
值得注意的是，知名投资者Michael Burry本周在多家软件公司中新开立了仓位，包括Veeva Systems、Autodesk和Adobe，这一举动被一些市场观察者解读为看涨信号。
华尔街对该行业的盈利预测也显示出温和改善。预计软件和服务的利润将在2027年增长16.5%，高于2月底预测的15.7%增长率。
专家对当前市场状况的看法
然而，并非所有市场参与者都相信这构成了一个买入机会。Hirtle Callaghan的Brad Conger表示，他对尝试识别这一行业的底部不感兴趣，尽管估值具有吸引力。其他怀疑者强调，今天看似安全的公司可能会突然面临强大的人工智能技术带来的挑战。