关键要点：
* 质押的以太坊数量达到创纪录的3785万枚，占总供应量的30%以上。
* 2月份日活跃地址激增至110万个，为2022年12月以来的最高水平，过去7天的每周活跃量增长了80%，达到672170个。
* 自2025年中以来，流入累积地址的资金一直在增加，在2025年11月达到114万枚ETH的峰值；2026年的平均水平徘徊在每天20万枚ETH左右，单日峰值超过35万枚。
* 交易所持有的ETH供应量降至多年低点346万枚ETH，收紧了订单簿上的流动性。
重要性：
从流动性的角度来看，交易所持有的ETH数量下降进一步收紧了订单簿。较低的交易所余额通常与买卖冲击面前更大的价格弹性相关，因为在中心化交易平台上，买家可以用更少的可用代币超过卖家。图表观察者注意到，每日活跃用户数量和链上流入累积地址的数量与流动供应量的下降同步上升，这表明更广泛的趋势是转向持有行为，而不是积极交易。链上活动和供应指标之间的这种一致性历来都预示着有意义的价格上涨，尤其是在价格测试有利于买家的情况下。
接下来要关注什么：
来源与验证：
以太坊的累积信号和前进的道路
通过链上指标和流动性趋势分析，以太坊呈现出一个越来越倾向于长期参与的网络。以太坊（代币代码：ETH）一直在宏观不确定性的阴影下交易，但基本指标讲述了一个供应收紧和持有者承诺上升的故事。自今年年初以来，累积钱包（未清算其持有的地址）的规模已大幅扩大，增加了约三分之一，并将此类钱包中的总持有量推向2655万枚ETH。这种增长不仅仅是象征性的；它反映了持有者行为的转变，一些分析师将其等同于准备好应对下跌，以期未来上涨。
质押的增长进一步加强了长期建设性论点的理由。质押的ETH总量已超过3785万枚，这一里程碑占流通供应量的30%以上。质押的ETH减少了可用于立即交易的数量，这可以在测试期间限制下行风险，同时也可能在需求减弱时限制上行势头。这种动态是微妙的：虽然质押表明了对协议安全性和长期价值主张的信心，但它也减少了可以参与快速价格变动的流动ETH池，从而可能延迟或缓和近期的上涨。
在供应方面，交易所余额已降至多年来的新低，大约有346万枚ETH位于交易所。这种收紧的流动性背景通常伴随着新的催化剂出现时的波动性飙升。