根据Artemis的数据显示，自去年10月以来，主要的DeFi借贷协议的总存款额已从1250亿美元锐减至796亿美元，短短五个月内缩水了454亿美元。
当前接近796亿美元的存款水平，基本回到了去年年中时的水平，这意味着在相对较短的时间内，此前几个月的存款增长几乎被完全抹去。图表中，除Aave之外的协议，如Spark（橙色线）、Compound（绿色线）、Euler、Fluid等，其存款额在绝对值上变动相对平稳。图表的视觉收缩效应，几乎完全是由Aave（紫色线）的存款大幅缩减所驱动的。
**450亿美元的资金去向何处？**
在这454亿美元的总跌幅中，有400亿美元是由五个主要协议造成的。其中，Aave独自承担了276亿美元的跌幅，占整个市场缩水的61%。Spark损失了54亿美元，Euler下降了26亿美元，Fluid减少了24亿美元，而Compound则下跌了20亿美元。其余的54亿美元损失则分散在所有其他协议中。
Aave存款额的急剧下降，既反映了其在市场中的主导地位，也暗示了在牛市期间，杠杆化需求的高度集中。随着加密货币价格的攀升，Aave的存款基础增长最为迅猛，因为它主要充当着用户抵押加密资产借贷以参与收益策略的关键平台。然而，当价格下跌导致抵押品价值缩水时，这些杠杆头寸便会被强制平仓，导致存款外流。
**存款下降预示着什么？**
DeFi借贷存款代表着已投入链上金融基础设施的资本，这些资本被用于抵押贷款或作为提供流动性以获取收益。高达36%的跌幅表明，市场参与者正在减少杠杆，撤回抵押品，并从追求收益的策略中抽身，而不是增加新的头寸。
这种行为与本周以来报道的更广泛的市场趋势相符。USDT正以创纪录的速度离开交易所。自年初以来，稳定币流入交易所的净流量持续为负。交易所持有的比特币供应量已降至2017年以来的最低水平。从各项指标来看，资本正同步地从积极的部署中撤离。
DeFi借贷存款的下降，为这一趋势增添了新的维度。这不仅仅是交易所端流动性的流失。作为链上杠杆和收益耕作基础设施的协议层借贷活动，也正在同步收缩。这450亿美元的借贷存款减少，意味着支撑加密货币价格上涨的杠杆需求端正在经历一次有意义的压缩。
这种压缩究竟是永久性资本的撤离，还是为未来重新部署而进行的暂时性风险规避，是存款数据本身无法解答的问题。但可以确定的是，自去年10月高点以来，DeFi在牛市中的参与度已显著回落。