以太坊的MVRV比率已降至0.9，这意味着平均以太坊持有者目前正面临损失。数据表明，相较于历史成本，以太坊的价格被认为是便宜的，同时也显示出便宜的东西可能会变得更便宜。
### MVRV 0.9的实际意义
MVRV，即市场价值与实现价值比率，衡量的是以太坊当前市场价格与所有以太坊在链上最后一次转移时的平均价格之间的比率。当该比率超过1.0时，表示平均持有者处于盈利状态；而低于1.0则意味着平均持有者处于亏损状态。
在0.9的情况下，平均以太坊投资者的未实现损失约为10%。这一状况在历史上通常与积累区域相关，而非周期高峰。
CryptoQuant提供的MVRV图表显示，从2020年7月到2026年初，蓝色曲线描绘了比率，绿色曲线则代表以太坊价格，用对数尺度表示。
该图表显示了两次MVRV比率持续低于1.0的情况。第一次发生在2022年的熊市中，MVRV比率从峰值以上3.0降至周期低点的0.5，价格约为880美元。第二次是在2023年中期的一次短暂下跌，随后恢复。历史上，这两次低于1.0的情况最终都是向上反弹的。此外，在找到底部之前，它们的MVRV比率都显著低于0.9。2022年的低点大约达到0.5，这意味着从当前价格来看，大约还有44%的下跌空间。
### 实现价格区间揭示全面故事
第二张图表描绘了2016年至2026年初以太坊的实现价格区间。图中四条线分别代表：以太坊价格（黑色）、以太坊实现价格（蓝色）、实现价格上限（红色）和实现价格下限（绿色）。
红色的上限线通常标志着周期的高峰。以太坊价格触及或超过上限线时，均与2018年、2021年和2025年的高峰相吻合。而绿色的下限线则一贯标志着周期的底部。在2018至2019年的熊市中，价格向绿色下限靠近并短暂触及该线后恢复。而在2022年的熊市中，价格再次向下限靠近后完成了周期底部。
目前，绿色下限大约位于1152美元，当前以太坊价格接近1982美元，约高出该水平72%。从当前价格下跌至下限大约意味着42%的回调。这一数据并非预测，而是关于之前熊市周期相对于实现价格框架找到底部的结构性观察。该框架在三个完整的周期中一直保持一致。
### 以太坊积极看法的两种解读
MVRV在0.9的水平支持了一个建设性的论点。平均持有者已处于亏损，这在历史上通常会降低出售的动机，并增加积累的动机。本周早些时候提到的鲸鱼积累数据表明，以太坊的累积地址余额正在呈现抛物线式增长。