图表分析
Token Terminal的图表展示了2022年1月至2026年初的代币化商品市场市值，涵盖六种资产。在2022年至2024年中期，图表几乎保持平稳，整个期间市值均徘徊在10亿美元以下。自2024年末开始，市场迅速增长，直到2025年和2026年，市值猛增，当前已达到55亿美元。
图表主要使用两种颜色。青色代表Tether Gold（XAUT），而蓝色则代表Pax Gold（PAXG）。这两条线同时急剧上升，反映出这两种主要代币化黄金产品的同步增长，正值黄金在2025年至2026年间创下历史新高。
市场集中度
目前，代币化商品市场中有两种产品占据了99%的市场份额。Tether Gold的市值为29亿美元，而Pax Gold的市值为26亿美元。这两者总计构成了55亿美元的总体市值。市场中其余四种资产，XAUM市值为3420万美元，VNXAU为77.65万美元，PALLX为1.17万美元，PPLTX为1.05万美元，合计不足1%。
虽然市场中也有代币化铂金和钯金，但由于其规模较小，实际意义不大。代币化白银也未能形成有意义的市场规模。整体而言，代币化商品市场实际上是一个以黄金为主的市场，且只有两个主要产品。
黄金为何推动增长
黄金作为传统的避险资产，自然而然地成为代币化商品中的首个推动者。在地缘政治紧张和通货膨胀不确定性时，投资者往往选择黄金，这使得其在上链的可及性中受益匪浅。根据本周River的数据，黄金ETF流入累计已达1000亿美元，反映出机构和散户对黄金多种形式的持续需求。
代币化黄金提供了实体黄金和黄金ETF无法实现的优势。它可以在链上持有，可用于去中心化金融协议中的抵押，全球转移只需几秒钟，并可集成至智能合约应用中。这种可编程性推动了代币化黄金的需求，超越了传统黄金产品的吸引力。本周报道的伊朗冲突及其引发的避险资产需求，与代币化黄金的快速增长密切相关。
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12个月增长4.8倍的意义
进入2025年时，代币化商品市场的市值低于12亿美元，而到2026年初已达到55亿美元。这个4.8倍的增长发生在整个加密市场处于熊市期间，这一数据的反差令人意外。在这一时期，代币化黄金的增幅与比特币从历史高点下跌46%以及去中心化金融借贷存款收缩36%形成鲜明对比。
这一现象的解释与更广泛的避险动态相同。