私募信贷基金在承诺定期流动性的同时，投资于不进行每日交易的贷款。当许多投资者同时要求现金时，这种流动性不匹配就会变得显著。基金管理者通常通过利息收入、贷款偿还和信贷便利来资助赎回。如果请求超过这些来源，管理者便会利用预设的赎回限制，以避免被迫出售贷款，并在压力期间保护净资产价值。
对投资者和市场流动性的影响
对于投资者来说，赎回限制将预期的季度退出转化为排队和部分支付。对于市场而言，持续的排队可能会对二级贷款定价施加压力，提高借款人的融资成本，并考验估值实践。
立即影响：上限、暂停、按比例分配及当前基金行动
大多数基金设定季度赎回上限，通常约为净资产的5%。当请求超过上限时，基金会按比例分配给投资者，并将未支付的金额转入下一个窗口；在严重情况下，暂停赎回。
近期行动包括执行合同上限、临时提高上限以满足更多需求，以及动用公司资本来补充流动性。管理者还强调，在市场动荡期间限制赎回的目的是降低火售风险，并在长期内保持风险调整后的回报。
关于私募信贷赎回的常见问题
哪些基金限制了赎回，申请与上限的比较如何？
根据Investing.com的报道，摩根士丹利的North Haven Private Income Fund的请求接近流通股份的11%，而季度上限为5%，因此限制了赎回。根据AInvest的报道，黑石的BCRED面临的赎回请求等于净资产的7.9%；该基金将上限提高至7%，并增加了4亿美元的公司和员工资本。
季度流动性在间隔和招标结构中的运作方式
根据美国银行资产管理公司的说法，这些基金提供定期窗口，设置硬性上限，由利息、偿还和信贷额度资助。当请求超过能力时，投资者将按比例获得支付，余额则被延迟。基金根据发行文件中设定的时间表报告活动。各季度和投资组合现金生成的数字可能会有所不同。招股说明书通常描述了管理回购请求的上限、暂停和按比例分配机制。