美国证券交易委员会（SEC）在2025年3月20日发布的声明中指出，某些基于工作量证明的挖矿活动不涉及证券的出售与发行，相关挖矿奖励应视为对网络服务的补偿，而非他人管理努力所产生的利润。
在此声明中，SEC工作人员明确表示，基于工作量证明网络的特定挖矿活动不属于《证券法》或《交易法》下的证券销售。工作人员的分析特别讨论了单独矿工和符合条件的矿池参与者，使得该文件比一般政策演讲更具实用性。
SEC将挖矿奖励视为对网络服务的补偿，原因在于美国证券法中的一个经典问题：参与者是通过自己的贡献获得价值，还是主要依赖他人的管理或创业努力来期待利润？在工作人员看来，受涵盖的工作量证明矿工依赖自身的计算资源来验证交易并保护网络。
因此，声明将受涵盖的挖矿奖励描述为对网络服务的补偿。简单来说，矿工并不是仅仅将资金转给推广者并等待回报，而是提供算力，承担硬件和电力成本，直接参与创造奖励的过程。
根据声明，同样的逻辑适用于某些矿池，只要安排仍然以每个矿工自己的计算贡献为中心。对于比特币而言，这一点尤为重要，因为矿池挖矿是网络的实际情况，但也显示了SEC为何没有制定普遍规则。一旦结构开始看起来更像是由他人管理的被动收入分享，分析就可能发生变化。
需要警惕的是，尽管SEC的指导为比特币挖矿行业提供了一个更明确的监管起点，但该文件仍然是工作人员的指导，而非正式的委员会投票、法律或法院裁决。这意味着它并不是联邦证券法下挖矿的最后裁定。声明本身指出，特定的挖矿安排可能仍需进行事实和情况分析，特别是当合同条款或运营依赖关系改变安排的经济现实时。
尽管如此，该声明的重要性在于，它为美国的比特币挖矿行业提供了比之前更明确的监管起点。对于那些商业模式看起来简单的工作量证明参与者，SEC工作人员的观点支持了挖矿奖励是通过网络工作获得的，而不是作为投资合同出售的论点。
展望未来：尽管更加清晰，但问题依然未完全解决。