分析图表揭示比特币市场动态。
图表展示了从 2025 年 1 月至 2026 年 3 月期间，比特币（BTC）一个月的供应量变化。其中，全球交易所交易产品（ETPs）以绿色表示，托管公司（Treasury companies）以紫色表示。新供应量，即矿工每月生产的比特币数量，显示为零线下方的一条青色区域，反映了减半后约 13,500 BTC 的月度发行量。机构净需求则由深蓝色线表示，计算方法为全球 ETPs 加上托管公司购买量，再减去新供应量。
在 2025 年 1 月至 10 月期间，图表显示机构需求波动显著。2025 年 7 月和 10 月左右，绿色 ETP 区域的月度变化量分别达到了近 100,000 至 150,000 BTC 的峰值，这是图表中可见的最大增幅。这些时期与同期更广泛市场数据显示的强劲价格表现相吻合。
随后，市场出现明显回调。从 2025 年 10 月到 2026 年 1 月，绿色和紫色的 ETP 及托管公司购买区域均出现急剧收缩。在此期间，机构净需求线跌破零值，深蓝色线低于基线。这与市场下跌同步，比特币从历史高点回落至 2026 年初的 60,000 至 65,000 美元区间。
图表右侧近 2026 年 3 月的最新数据点（用黄色圆圈标出）显示，绿色 ETP 区域急剧上升，将机构总需求读数推回至每月 50,000 至 60,000 BTC。这一峰值支撑了机构需求量是新增供应量三倍的说法。减半后，比特币的新增供应量约为每月 13,500 BTC。而每月 50,000 至 60,000 BTC 的机构需求量，大约是其 3.7 至 4.4 倍。
历史对比与当前情境的差异
Rand Group 的分析指出，此前曾出现过类似的模式。图表显示，在 2025 年初（约该年 1 月至 2 月），机构净需求相对于新供应量也出现过一次类似的峰值。当时的记录是，该读数出现后四个月内，比特币价格翻了一番。尽管图表中未直接显示价格信息，但 2025 年初的需求峰值清晰可见，并确实发生在比特币涨至 2025 年 10 月高点之前的时期。
这一历史上的相似之处构成了数据所支持的看涨论点。然而，这仅仅是一个历史先例，而非具有统计学意义的可重复模式。单个案例不足以建立可靠的规律，但它提供了一个值得关注的前例。
当前背景使对比复杂化
此前一次需求激增发生在市场预期降息且宏观经济条件改善的环境下。而当前的激增则发生在比特币价格低于 70,000 美元，且美联储预计 2026 年剩余时间仅降息一次的背景下。