根据CryptoQuant的链上数据，比特币的市值增长率近期已低于其实现市值的增长率，这一背离现象在历史上常预示着市场卖出压力的上升。
市值（Market Cap）是当前价格乘以流通供应量，反映的是市场对Bitcoin的即时估值。而实现市值（Realized Cap）则更注重成本基础——它将每一枚比特币按其上一次链上转移时的价格进行估值，本质上代表整个网络持有者的平均入场成本。当市值增速高于实现市值时，说明投机性买盘正在推动价格脱离实际成本；反之，则意味着多数持有者正基于盈利或止损进行卖出，推动实现成本上升，但价格未能同步跟进。
第一张图表涵盖了2020年1月至2026年初的数据，绿色区域表示市值增速快于实现市值，市场情绪偏向乐观；红色区域则相反，代表卖出压力增强。2021年牛市高峰时，绿色区域达到历史峰值，价格远超多数持仓者的成本线。而2022年市场崩盘期间，红色区域显著加深，直至2023年初，比特币价格跌至约15,000美元，实现市值持续上升，而市值却严重滞后。
2023年底至2024年，市场回升，市值再次超越实现市值，情绪重新转暖。但进入2026年初，图表显示红色区域再度出现，两者的增速差值重新跌入负值区间，暗示价格动能正在减弱。
第二张图表采用365天简单移动平均线平滑波动。橙线代表市值年化增长率，蓝线为实现市值年化增长率。2021年峰值时，橙线远高于蓝线；2022年熊市中，橙线急剧下穿零轴，而蓝线则缓慢下滑；2023年中期两者趋同，2024年橙线强势反弹。然而，2026年初橙线再次下穿蓝线，并向负值区域靠拢，而蓝线仍保持温和正增长。
这一交叉信号具有关键意义：资本仍在持续流入网络，实现市值稳步抬升，表明大量持币者未被套牢；但价格却未能同步上涨，说明当前买盘力量不足，市场进入盘整或分发阶段。这并不必然标志顶部到来，但确实意味着：若想继续上行，需要更强的新资金推动。
若未来市值增速重新超越实现市值，市场结构将转为看涨；反之，若此背离持续，市场可能进入更长时间的消化期，卖压逐步释放。