如何机构参与者重塑比特币的故事
每个周期都会为加密货币领域带来新的叙事，这些故事吸引着新玩家进入市场。2024年至2025年期间，由于现货ETF的审批、法律进展以及美国政治气候的变化，大型机构纷纷涌入。这股机构参与热潮不仅丰富了投资者的多样性，还使传统链上分析变得复杂，导致过去的解析工具变得不再可靠。
以Ki Young Ju为例，他在2025年3月通过观察多个链上指标明确指出了加密熊市的开始。然而，在年末之前，比特币却达到了前所未有的12万美元高点。Ju后来承认，他的预测未能考虑到加密市场的剧烈变化——这些变化是由新力量和尚未完全理解的因素推动的。
随着越来越多的公司进入加密领域，内部交易变得更加频繁，进一步扭曲了原始的链上数据。实际上，来自长期持有者的真实卖压低于表面数字所示，因为相当一部分比特币的流动仅仅是机构资产的重新配置。
真正的结构性变化在2024年1月开始显现，当时现货比特币ETF首次推出。目前，这些ETF持有约130万个比特币，约占总供应量的6.7%。这些基金旨在服务于长期投资者，通常保持稳定的储备。同时，主要持有公司积累了约110万个比特币，约占所有币种的5%，将比特币重新定位为企业储备资产。这些发展意味着所谓的长期持有者现在包括许多机构参与者，这一转变可能会带来更大的市场稳定性，但也将考验传统持有定义在新时代的相关性。
比特币为何现在像科技股一样交易
比特币是如何与科技股如此紧密相连的呢？在2021年之前，加密货币市场面临许多挑战，尤其是波动性，但其节奏相对内部且独立。近期，如上所述，长期投资者的特性发生了剧烈变化，根本改变了市场结构。
分析加密周期的老方法如今已显得过时。这不仅抛弃了经典的方法，还描绘出数字资产的新未来。过去的参与者包括“钻石手”和短期交易者，而现在ETF参与者和储备公司——被称为“钢铁手”的新类别，成为了市场的重要组成部分。尤其是在ETF内，这些“钢铁手”是习惯于风险计算策略的传统交易者和机构管理者，他们将比特币视为任何其他高波动性、技术驱动的资产。因此，科技股引发的市场波动越来越多地影响着比特币的价格，尤其是因为ETF中的资金流动迅速波及更广泛的市场，促使其他交易者跟风。