在过去365天的加密行业收入排行榜中，显示出一种与去中心化协议和链上应用是生态系统主要经济引擎的叙述相悖的层级结构。
Tether以53亿美元的收入位居所有加密项目之首，几乎是排名第二的Tron所创造的33亿美元的两倍。Circle则以24亿美元位列第三。
这三家公司合计贡献了110亿美元，占所有238个追踪项目总收入160亿美元的68.75%。这意味着，这个行业的绝大部分收入集中在两个稳定币发行者和一个区块链网络中。Hyperliquid以7.843亿美元排名第四，其后是pump.fun的4.118亿美元、Axiom Trade的3.888亿美元、Sky的3.745亿美元、Ethena的3.618亿美元、PancakeSwap的3.247亿美元以及Phantom的1.738亿美元。
Tether的53亿美元收入实际上代表了什么
Tether的收入几乎完全来源于其1850亿美元USDT供应背后储备资产所产生的收益。该公司将大部分储备资产投资于美国国债和其他短期政府证券，这些证券在整个测量期间的收益率维持在4%到5%之间。USDT持有者并未获得这些收益，Tether则完全收取这些收益。这种商业模式的简洁性也使得在与协议收入进行比较时，Tether的收入数据显得有些误导。Tether并不是通过直接向用户提供服务来赚取53亿美元，而是通过管理这些用户隐性资助的储备来获利。这个区别在将Tether的收入与Hyperliquid的7.843亿美元（通过去中心化永续交易所用户直接支付的交易费用产生）或pump.fun的4.118亿美元（来自每一美元收入代表用户直接支付的代币发行费用的收入）进行比较时显得尤为重要。
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Tron的33亿美元同样讲述了类似的故事
Tron以33亿美元位列第二，其地位也受到其作为USDT转移的主要结算层的影响，特别是在亚洲市场以及寻求低成本美元交易的用户中。全球范围内相当一部分USDT交易量在Tron上结算，而非Ethereum，而这些交易产生的费用流向网络的验证者，并通过各种机制贡献给Token Terminal捕获的收入数据。虽然Tron的收入在结构上与交易费用更紧密相关，但其基础驱动因素与Tether的则有所不同。