一位宏观分析师发布的图表，为当前的大宗商品上涨潮提供了一个全新的视角。尽管过去一个月原油价格飙升了超过45%，但以黄金计价的原油价格几乎未见明显波动。
图表解析
该分析师分享的数据表格，展示了自1985年以来，每五年为一个周期的原油与黄金价格比率变化：
数据显示出一条清晰的趋势线。自1985年以来，每个五年周期的原油/黄金比率大约攀升0.05。该比率已从80年代末的0.02，逐步攀升至预计2020年代末的0.40。
这一稳步上升的趋势揭示了一个重要信息：在较长的时间跨度内，原油与黄金的价格关系呈现出单向变动的规律。
数据来源：X/@TaviCosta
当前市场状况
近期，原油价格呈现出爆发式上涨。截至3月13日，布伦特原油价格触及每桶100.16美元，虽然较近期高点略有回落，但与一个月前69-70美元的水平相比，已大幅上涨45%。西德克萨斯中质原油（WTI）价格约为99.31美元，仅昨日就上涨了3.74%。
此轮上涨的主要驱动因素是中东地区紧张局势的加剧。全球20%的原油供应量通过霍尔木兹海峡运输，该通道面临关闭的风险。此外，美国和以色列对伊朗的打击行动也加剧了市场对供应中断的担忧，这种担忧程度是多年未见的。
截至3月14日，黄金价格在每盎司5019-5021美元之间波动，较前一日下跌约1.5%。本月早些时候，金价曾一度触及5289美元，随后回落至5064美元。美元走强对金价构成压力，但地缘冲突带来的避险需求为金价提供了支撑。
与去年同期相比，黄金价格上涨超过2100美元/盎司。部分预测认为，在央行持续购金的推动下，金价有望 soon 达到5500美元。
分析师图表的深层含义
真正值得关注的洞察在于：尽管以美元计价的原油价格涨势如虹，但以黄金计价的原油价格却几乎纹丝不动。
通过将原油价格除以黄金价格，我们可以有效剔除美元本身的波动干扰，从而更清晰地看到这两种硬资产之间的真实关系。
如果原油相对于黄金确实昂贵，那么这个比率应该会飙升。但事实并非如此，该比率目前正处于多年趋势线的预期范围内。
这表明，分析师认为原油价格可能仍然偏低。虽然以美元计价的涨幅看起来十分可观，但与黄金这种“硬通货”相比，原油的价格并未出现过度的上涨。
这并非利空黄金的信号。相反，这可能进一步印证了我们正进入一个自然资源价格结构性上涨的新时代。
深入思考：数十年来，黄金相对于原油的价值保持稳定。这意味着，在美元计价层面，两者都在同步上涨。虽然原油/黄金比率呈缓慢上升趋势，但作为分子和分母的原油和黄金价格本身都在攀升。
我们正目睹一场经济范式的转变。廉价能源和稳定大宗商品价格的时代正在远去。各国央行无法凭空创造更多的原油或黄金，它们只能印发更多的美元。这使得以法定货币衡量的这两种资产价格都显得更为昂贵。
美伊之间的冲突升级，进一步消除了对局势可能恶化的疑虑。