日元贬值受双重经济逆风影响
近期交易中，日元对美元和欧元等主要货币显著贬值。MUFG分析师认为，此趋势主要源自两个相互关联的因素。首先，日本央行在正常化其超宽松货币政策方面采取了极其谨慎的态度；其次，全球能源价格的突然飙升，类似于2022年的危机，严重影响了日本的贸易平衡。因此，在这些新的宏观经济条件下，日元作为传统避险资产的角色受到考验。
日本几乎完全依赖进口化石燃料，因此，任何油价和液化天然气（LNG）价格的上涨都会直接加剧该国的贸易赤字。这种动态迫使日本必须出售更多日元，以支付更高的能源进口费用。同时，其他主要中央银行，如美联储，已暂停或暗示可能的降息，这在历史上可能会支持日元。然而，日本央行在政策转变上的持续拖延，使得关键利率差进一步扩大，影响了货币流动。
日本央行的微妙政策困境
日本央行的谨慎态度源于国内经济复苏的脆弱性。尽管通胀率在超过2%的目标水平徘徊超过两年，但工资增长仍然不稳定。此外，私人消费数据也显示出疲软迹象。行长上田和夫多次强调政策需依赖数据，需要持续证据证明工资与价格之间存在良性循环，才能考虑摆脱负利率和收益率曲线控制。
MUFG的报告强调了日本央行政策的几个主要制约因素：
因此，市场普遍认为日本央行在应对上“滞后”，这导致对日元的持续投机压力。这种看法形成了一个自我强化的循环，日元贬值本身又进一步引入了通胀，使得日本央行的政策决策愈加复杂。
MUFG的市场专业评估
作为全球最大的金融机构之一及日本政府债券的主要交易商，MUFG的分析师提供了对这些动态的权威见解。他们的研究结合了专有交易数据、宏观经济模型和与政策制定者的直接互动。该公司的分析表明，如果日本央行不对政策正常化发出明确信号，日元将继续面临外部冲击的脆弱性，特别是来自商品市场的冲击。
下表总结了对日元施加的相互对立的压力：
全球能源冲击的直接影响
第二个主要因素，能源冲击，因关键生产地区的地缘政治紧张局势及化石燃料基础设施的结构性投资不足而重新浮现。由于日本资源匮乏，其经济对这些价格波动的敏感性独特。例如，基准价格上涨10%将对经济产生显著影响。